Si l'on vous a déjà proposé de prêter vos actions par l'intermédiaire de votre courtier, votre première réaction a peut-être été l'hésitation.
De nombreux investisseurs se demandent immédiatement :
- Est-ce que j'aide des personnes à parier contre mes investissements ?
- Le prêt de mes actions fera-t-il baisser le cours ?
- Suis-je toujours propriétaire de mes actions ?
- Le prêt de titres est-il réservé aux grandes institutions ?
Ces préoccupations sont compréhensibles. La vente à découvert a longtemps été l'un des aspects les plus mal compris des marchés financiers. Pourtant, le prêt de titres est devenu une fonctionnalité standard sur de nombreuses plateformes de courtage internationales, permettant aux investisseurs de générer des revenus supplémentaires. L'essentiel est de comprendre le fonctionnement du processus et de séparer les mythes courants de la réalité.
Le prêt de titres permet aux investisseurs de prêter temporairement des titres à un autre participant au marché en échange d'une rémunération.
L’emprunteur fournit une garantie et s’engage à restituer les actions plus tard. Pendant la période de prêt, le prêteur reste généralement pleinement exposé aux gains ou pertes sur le cours de l’action et continue de recevoir des paiements équivalents aux dividendes.
Dans l'ensemble du secteur financier, ce service est connu sous le nom de Prêt de titres. Chez Swissquote, le programme s'appelle le Plan de revenus passifs, mais le concept sous-jacent est le même : les investisseurs éligibles peuvent prêter certains titres et potentiellement percevoir des revenus de prêt tout en restant investis.
Pourquoi les investisseurs empruntent-ils des actions ? Tableau Mythes contre Réalité
Lorsque les investisseurs entendent dire que leurs actions pourraient être empruntées, ils supposent souvent qu'elles sont utilisées pour parier contre la société. Mais l'emprunt d'actions fait normalement partie du fonctionnement des marchés financiers et peut servir à plusieurs fins différentes.
Le prêt de titres est depuis longtemps utilisé par les grandes institutions financières et est désormais de plus en plus accessible aux investisseurs particuliers par l'intermédiaire de courtiers et de banques en ligne.
Alors, quelle est la part de vérité derrière les inquiétudes courantes concernant le prêt de vos actions? Examinons quelques-unes des idées reçues les plus répandues sur la vente à découvert et voyons ce qu’il en est dans la réalité.
| Conviction | Réalité |
|---|---|
| ❌ La vente à découvert fait baisser le cours des actions à long terme. | À long terme, le cours des actions est principalement déterminé par les fondamentaux des entreprises, le sentiment des investisseurs et la situation macroéconomique. Les études montrent généralement que la vente à découvert n'a que peu ou pas d'impact durable sur les valorisations à long terme. |
| ❌ Si quelqu'un emprunte mes actions, il parie contre moi. | La vente à découvert n'est qu'une des raisons pour lesquelles des actions sont empruntées. Les titres sont également empruntés pour la tenue de marché, la couverture, l'apport de liquidités et le règlement. |
| ❌ Prêter mes actions permet la vente à découvert. | Les vendeurs à découvert obtiennent généralement des actions auprès d'un vaste marché du prêt qui comprend des fonds de pension, des ETF et des investisseurs institutionnels. Votre participation détermine rarement si une vente à découvert a lieu, elle détermine simplement si vous pouvez gagner un revenu grâce à la demande. |
| ❌ Les vendeurs à découvert ruinent les entreprises. | Les vendeurs à découvert peuvent influencer le sentiment à court terme, mais à long terme, la performance de l'entreprise reste le principal moteur du cours des actions. |
| ⚠️ La vente à découvert augmente la volatilité. | Les recherches généralistes suggèrent que la vente à découvert peut réduire la volatilité, en particulier sur les marchés liquides. Les vendeurs à découvert peuvent apporter de la liquidité et aider les cours à intégrer plus efficacement les informations négatives, favorisant ainsi l’efficience globale des prix. Tout impact à court terme sur les cours est plus susceptible d’être significatif sur les actions peu liquides ou très volatiles. Source : U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), « Ventes à découvert ». La SEC est l’agence fédérale américaine chargée de réguler les marchés de valeurs mobilières et de protéger les investisseurs. |
| ❌ La vente à découvert n'est pas réglementée. | Sur la plupart des principaux marchés, la vente à découvert est soumise à une réglementation stricte. Les emprunteurs doivent généralement trouver et emprunter des actions avant de les vendre. |
| ✅ La vente à découvert fait normalement partie des marchés financiers. | Il contribue à la formation des prix, à la liquidité du marché et permet aux investisseurs d'exprimer des perspectives de marché tant positives que négatives. |
| ✅ Les investisseurs peuvent générer des revenus supplémentaires grâce au prêt d'actions. | Lorsque la demande d’emprunt d’actions augmente, les prêteurs perçoivent des commissions de prêt tout en restant investis dans leurs titres. |
C'est probablement la préoccupation la plus courante chez les investisseurs.
La réalité est que les investisseurs particuliers ne "permettent" pas la vente à découvert.
Les intervenants professionnels du marché ont généralement accès aux actions de fonds de pension, d'ETF, de fonds communs de placement et d'autres investisseurs institutionnels. Sur les marchés liquides, la décision d'un investisseur particulier de prêter (ou de ne pas prêter) influe rarement sur l'établissement d'une position courte.
La seule différence pratique est de savoir si la commission de prêt vous est versée ou à un autre actionnaire.
Si vous croyez en une entreprise à long terme, l'idée de prêter des actions à quelqu'un qui s'attend à une baisse du cours peut sembler contradictoire.
Cependant, des décennies de recherche académique suggèrent que les cours des actions à long terme sont principalement déterminés par :
- bénéfices des entreprises
- fondamentaux de l'entreprise
- conditions économiques
- attentes des investisseurs
La vente à découvert peut influencer les cours sur de très courtes périodes pour certains titres illiquides, mais il n'a pas été démontré qu'elle détermine les valorisations à long terme.
De nombreux investisseurs partent du principe que chaque action empruntée est utilisée pour la vente à découvert.
En réalité, le prêt de titres soutient un large éventail d'activités de marché.
Les titres empruntés sont couramment utilisés pour :
- tenue de marché
- couverture des positions sur dérivés
- facilitant la création et le rachat d'ETF
- Régler efficacement les transactions
- vente à découvert
La vente à découvert ne représente qu'une partie d'un écosystème de prêt de titres beaucoup plus vaste.
Étude de cas : CoreWeave Inc. (CRWV)
L'un des exemples récents les plus marquants est CoreWeave.
CRWV a récemment réalisé son IPO au prix de 40 $ par action. Au cours des semaines suivantes, l'action a connu de notables variations de cours, dont un rebond significatif mi-mai suite à l'annonce d'un partenariat stratégique de 4 milliards de dollars avec OpenAI et la révélation par Nvidia d'un investissement de 900 millions de dollars dans la société.
+22% en un jour.
+250% depuis son introduction en bourse.
Mais ce n'est que la moitié de l'histoire.
Si certains investisseurs ont profité de l'appréciation de l'action, d'autres ont également participé à des programmes de prêt de titres, générant des revenus supplémentaires en prêtant leurs actions CRWV. Au cours de cette période, les taux de prêt ont fortement varié – oscillant autour de 5–10% pendant des semaines, puis franchissant la barre des 200% en juin.
Certains investisseurs ont donc bénéficié des deux :
- appréciation du capital
- revenus du prêt
Cependant, il s'agissait d'une situation exceptionnelle. Les introductions en bourse (IPO) connaissent souvent une volatilité et une demande d'emprunt inhabituellement élevées, et ces résultats ne doivent pas être considérés comme typiques.
Exemple illustratif
Afin d'illustrer l'impact potentiel du prêt de titres, considérez le scénario suivant :
Pour la plupart des actions, les frais de prêt sont considérablement plus bas et dépendent entièrement de la demande du marché. Les frais de prêt ne sont pas fixes. Ils reflètent au contraire l'offre et la demande. Les facteurs qui influencent les taux de prêt comprennent :
- combien d’investisseurs souhaitent emprunter l’action
- combien d'actions sont disponibles au prêt
- intérêt à découvert
- volatilité des marchés
- événements d'entreprise
- Activité d'IPO
Les actions de premier ordre très liquides peuvent ne générer que de modestes revenus de prêt, tandis que les actions difficiles à emprunter peuvent exiger des frais nettement plus élevés. Bien que vos actions soient temporairement prêtées, vous en conservez généralement l’exposition économique.
Cela signifie :
Vous continuez de bénéficier de la hausse du cours de l'action et restez exposé en cas de baisse. Le prêt n'élimine pas votre exposition économique à l'investissement.
Si vos actions versent un dividende pendant qu'elles sont prêtées, vous recevez généralement un paiement correspondant. Le traitement fiscal peut varier en fonction de votre juridiction et du type de compte.
Le prêt ne vous empêche normalement pas de négocier votre investissement. Dans la plupart des programmes, vous pouvez vendre quand vous le souhaitez, le prêt étant clôturé ou les actions restituées si nécessaire.
Le prêt de titres peut offrir aux investisseurs éligibles la possibilité de générer des revenus supplémentaires grâce à leur portefeuille, tout en conservant leur stratégie d'investissement pratiquement inchangée.
Que vous choisissiez d’y participer dépend de vos objectifs individuels et de votre compréhension du fonctionnement du programme. Plus vous en savez sur les avantages potentiels et les facteurs à prendre en compte, mieux vous êtes en mesure de décider si le prêt de titres vous convient.
Vous souhaitez en savoir plus ? Découvrez comment le plan de revenus passifs de Swissquote fonctionne, quels titres peuvent être éligibles et comment vous pouvez potentiellement engranger des revenus supplémentaires grâce à votre portefeuille.
Questions les plus fréquemment posées
Qu’est-ce que le prêt de titres ?
Le prêt de titres permet aux investisseurs de prêter temporairement des actions éligibles ou d'autres titres à un autre intervenant du marché en échange d'une commission. L'emprunteur fournit des garanties et restitue ultérieurement les titres.
Pourquoi les investisseurs empruntent-ils des actions ?
Les actions peuvent être empruntées pour plusieurs activités de marché, notamment la vente à découvert, la couverture, la tenue de marché et le règlement des transactions. La vente à découvert n'est qu'une partie du marché du prêt de titres.
Suis-je toujours propriétaire de mes actions lorsqu'elles sont prêtées ?
Vous conservez généralement l’exposition économique à votre investissement, y compris les gains et les pertes en cas de variation du cours de l’action. Les droits de vote sont généralement transférés lorsque les actions sont prêtées.
Puis-je toujours vendre des actions en cours de prêt ?
Oui. En principe, le prêt ne vous empêche pas de vendre vos actions. En règle générale, votre courtier fera le nécessaire pour que les actions soient restituées dans le cadre de la vente.
Combien puis-je percevoir grâce au prêt de titres ?
Cela dépend de la demande pour les titres spécifiques que vous détenez. Les frais de prêt peuvent être modestes pour des actions largement disponibles, mais s’avérer plus élevés lorsqu’un titre fait l’objet d’une forte demande. Le rendement est variable et non garanti.
Le contenu de cet article est fourni à des fins éducatives et de marketing uniquement. Il ne constitue pas des conseils d’investissement ou des recommandations financières.
