Wenn Ihnen schon einmal die Möglichkeit angeboten wurde, Ihre Aktien über Ihren Broker zu verleihen, war Ihre erste Reaktion vielleicht Zögern.
Viele Anleger fragen sich sofort:
- Helfe ich Menschen, gegen meine Anlagen zu wetten?
- Wird das Verleihen meiner Aktien den Kurs nach unten drücken?
- Besitze ich meine Aktien noch?
- Ist die Wertpapierleihe nur für grosse Institutionen?
Diese Bedenken sind verständlich. Leerverkäufe gehören seit Langem zu den am meisten missverstandenen Aspekten der Finanzmärkte. Dennoch ist die Wertpapierleihe bei vielen globalen Brokerage-Plattformen zu einem Standardangebot geworden, das es Anlegern ermöglicht, zusätzliche Einkünfte zu erzielen. Entscheidend ist es, zu verstehen, wie der Prozess funktioniert, und gängige Mythen von der Realität zu trennen.
Die Wertpapierleihe ermöglicht es Anlegern, Wertpapiere gegen eine Gebühr vorübergehend an einen anderen Marktteilnehmer zu verleihen.
Der Kreditnehmer stellt Sicherheiten bereit und verpflichtet sich, die Aktien später zurückzugeben. Während der Leihfrist bleibt der Verleiher im Allgemeinen allen Gewinnen oder Verlusten des Aktienkurses vollständig ausgesetzt und erhält weiterhin dividendenäquivalente Zahlungen.
In der gesamten Finanzbranche ist dieser Service als Wertpapierleihe bekannt. Bei Swissquote heisst das Programm Passiver Einkommensplan, aber das zugrunde liegende Konzept ist dasselbe: Berechtigte Anleger können bestimmte Wertpapiere verleihen und potenziell Leiheinnahmen erzielen, während sie investiert bleiben.
Warum leihen Anleger Aktien? Tabelle Mythen ggü. Realität
Wenn Anlegende hören, dass ihre Aktien verliehen werden könnten, gehen sie oft davon aus, dass diese genutzt werden, um gegen das Unternehmen zu wetten. Das Verleihen von Aktien ist jedoch ein normaler Bestandteil der Funktionsweise der Finanzmärkte und kann verschiedenen Zwecken dienen.
Die Wertpapierleihe wird seit Langem von grossen Finanzinstituten genutzt und ist nun über Online-Broker und Banken zunehmend auch für Einzelanleger verfügbar.
So, was ist an den gängigen Bedenken bezüglich des Verleihens Ihrer Aktien wirklich dran? Werfen wir einen Blick auf einige der gängigsten Annahmen über Leerverkäufe und sehen wir uns an, wie die Realität aussieht.
| Überzeugung | Realität |
|---|---|
| ❌ Short-Verkäufe treiben die Aktienkurse langfristig nach unten. | Langfristige Aktienkurse werden in erster Linie von den Fundamentaldaten der Unternehmen, der Anlegerstimmung und den makroökonomischen Bedingungen bestimmt. Untersuchungen zeigen generell, dass Leerverkäufe wenig bis gar keinen dauerhaften Einfluss auf langfristige Bewertungen haben. |
| ❌ Wenn jemand meine Aktien ausleiht, wetten sie gegen mich. | Leerverkäufe sind nur ein Grund, warum Aktien ausgeliehen werden. Wertpapiere werden auch für Market Making, Absicherung, Liquiditätsbereitstellung und Abwicklung ausgeliehen. |
| ❌ Das Verleihen meiner Aktien ermöglicht den Leerverkauf. | Leerverkäufer beziehen Aktien in der Regel aus einem breiten Wertpapierleihemarkt, der Pensionskassen, ETFs und institutionelle Anleger umfasst. Ihre Teilnahme entscheidet selten darüber, ob ein Leerverkauf stattfindet, sie bestimmt lediglich, ob Sie Einnahmen aus der Nachfrage erzielen können. |
| ❌ Leerverkäufer ruinieren Unternehmen. | Leerverkäufer können die kurzfristige Stimmung beeinflussen, im Laufe der Zeit bleibt jedoch die Unternehmensleistung der Haupttreiber der Aktienkurse. |
| ⚠️ Leerverkäufe erhöhen die Volatilität. | Gängige Forschungsergebnisse legen nahe, dass Leerverkäufe die Volatilität senken können, insbesondere in liquiden Märkten. Leerverkäufer können Liquidität bereitstellen und dazu beitragen, dass negative Informationen effizienter in die Kurse einfliessen, was die allgemeine Preiseffizienz fördert. Jegliche kurzfristige Kursauswirkung ist bei schwach gehandelten oder hochvolatilen Aktien eher signifikant. Quelle: U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), «Short Sales». Die SEC ist die US-Bundesbehörde, die für die Regulierung der Wertpapiermärkte und den Schutz der Anleger zuständig ist. |
| ❌ Leerverkäufe sind nicht reguliert. | In den meisten wichtigen Märkten unterliegen Leerverkäufe einer strengen Regulierung. Entleiher müssen im Allgemeinen Aktien ausfindig machen und ausleihen, bevor sie diese verkaufen. |
| ✅ Leerverkäufe sind ein normaler Bestandteil der Finanzmärkte. | Es trägt zur Preisfindung und Marktliquidität bei und ermöglicht es Anlegern, sowohl positive als auch negative Markteinschätzungen zum Ausdruck zu bringen. |
| ✅ Anleger können zusätzliche Einkünfte aus dem Verleihen von Aktien erzielen. | Wenn die Nachfrage nach der Ausleihe von Aktien steigt, erhalten Kreditgebende Verleihgebühren, während sie in ihren Beständen investiert bleiben. |
Dies ist wahrscheinlich die häufigste Sorge unter Anlegern.
Die Realität ist, dass Kleinanleger den Leerverkauf nicht «ermöglichen».
Professionelle Marktteilnehmer haben in der Regel Zugang zu Aktien von Pensionskassen, ETF, Anlagefonds und anderen institutionellen Anlegern. In liquiden Märkten wirkt sich die Entscheidung eines einzelnen Anlegers, zu verleihen (oder nicht zu verleihen), selten darauf aus, ob eine Short-Position aufgebaut wird.
Der einzige praktische Unterschied besteht darin, ob die Leihgebühr an Sie oder an einen anderen Aktionär ausgezahlt wird.
Wenn Sie langfristig an ein Unternehmen glauben, mag die Idee, Aktien an jemanden zu verleihen, der fallende Kurse erwartet, widersprüchlich erscheinen.
Jahrzehntelange akademische Forschung deutet jedoch darauf hin, dass langfristige Aktienkurse in erster Linie getrieben werden durch:
- Unternehmensgewinne
- Fundamentaldaten
- wirtschaftliche Bedingungen
- Anlegererwartungen
Leerverkäufe können bei bestimmten illiquiden Wertpapieren über sehr kurze Zeiträume die Kurse beeinflussen, aber es ist nicht erwiesen, dass sie die langfristigen Bewertungen bestimmen.
Viele Anleger gehen davon aus, dass jede geliehene Aktie für Leerverkäufe verwendet wird.
In der Realität unterstützt die Wertpapierleihe eine Vielzahl von Marktaktivitäten.
Ausgeliehene Wertpapiere werden üblicherweise verwendet für:
- Market Making
- Absicherung von Derivatpositionen
- Ermöglichung der Ausgabe und Rücknahme von ETFs
- Geschäfte effizient abwickeln
- Leerverkauf
Leerverkäufe stellen nur einen Teil eines wesentlich umfassenderen Ökosystems der Wertpapierleihe dar.
Fallstudie: CoreWeave Inc. (CRWV)
Eines der bemerkenswertesten jüngsten Beispiele ist CoreWeave.
CRWV hat kürzlich seinen Börsengang bei $40 je Aktie abgeschlossen. In den folgenden Wochen verzeichnete die Aktie deutliche Kursbewegungen, darunter eine erhebliche Rally Mitte Mai nach der Ankündigung einer strategischen Partnerschaft im Wert von $4 Mrd. mit OpenAI und der Bekanntgabe einer Investition von Nvidia in Höhe von $900 Mio. in das Unternehmen.
+22% an einem Tag.
+250% seit dem Börsengang.
Das ist aber nur die eine Seite der Geschichte.
Während einige Anleger von der Kurssteigerung der Aktie profitierten, nahmen andere auch an Wertpapierleihe-Programmen teil und erzielten zusätzliche Erträge durch die Verleihe ihrer CRWV-Aktien. In diesem Zeitraum schwankten die Leihgebühren erheblich – sie lagen wochenlang bei etwa 5–10 % und schnellten bis Juni auf über 200 % hoch.
Einige Anlegende profitierten daher von beidem:
- Kapitalzuwachs
- Leiheeinnahmen
Dies war jedoch eine Ausnahmesituation. IPOs verzeichnen häufig eine ungewöhnlich hohe Volatilität und Leihnachfrage, und diese Ergebnisse sollten nicht als typisch angesehen werden.
Illustratives Beispiel
Um die potenziellen Auswirkungen der Wertpapierleihe zu veranschaulichen, betrachten Sie das folgende Szenario:
Bei den meisten Aktien sind die Leihgebühren deutlich niedriger und hängen vollständig von der Marktnachfrage ab. Die Leihgebühr ist nicht fest. Stattdessen spiegelt sie Angebot und Nachfrage wider. Zu den Faktoren, die die Leihgebühren beeinflussen, gehören:
- wie viele Anleger die Aktie ausleihen möchten
- wie viele Aktien für die Leihe zur Verfügung stehen
- Short-Interest
- Marktvolatilität
- Unternehmensereignisse
- IPO-Aktivität
Sehr liquide Blue-Chip-Aktien generieren möglicherweise nur geringe Leiheeinnahmen, während schwer entleihbare Aktien deutlich höhere Gebühren einbringen können. Obwohl Ihre Aktien vorübergehend ausgeliehen sind, behalten Sie in der Regel Ihr wirtschaftliches Exposure.
Das bedeutet:
Sie profitieren weiterhin bei steigenden Aktienkursen und bleiben exponiert, wenn diese fallen. Die Verleihung hebt Ihr wirtschaftliches Engagement in der Anlage nicht auf.
Wenn Ihre Aktien eine Dividende ausschütten, während sie ausgeliehen sind, erhalten Sie in der Regel eine entsprechende Zahlung. Die steuerliche Behandlung kann je nach Ihrer Rechtsordnung und Ihrem Kontotyp variieren.
Die Leihe hindert Sie normalerweise nicht daran, Ihre Anlage zu handeln. Bei den meisten Programmen können Sie verkaufen, wann Sie möchten, wobei die Leihe geschlossen oder die Aktien bei Bedarf zurückgerufen werden.
Die Wertpapierleihe bietet berechtigten Anlegern die Möglichkeit, zusätzliche Erträge aus ihren Portfolios zu erwirtschaften, während ihre Anlagestrategie weitgehend unverändert bleibt.
Ob Sie sich für eine Teilnahme entscheiden, hängt von Ihren individuellen Zielen und Ihrem Verständnis der Funktionsweise des Programms ab. Je mehr Sie über die potenziellen Vorteile und zu beachtenden Aspekte wissen, desto besser können Sie entscheiden, ob die Wertpapierleihe das Richtige für Sie ist.
Möchten Sie mehr erfahren? Erfahren Sie, wie der Passive Einkommensplan von Swissquote funktioniert, welche Wertpapiere dafür infrage kommen und wie Sie mit Ihrem Portfolio potenziell zusätzliche Erträge erzielen können.
Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Was ist eine Wertpapierleihe?
Die Wertpapierleihe ermöglicht es Anlegern, berechtigte Aktien oder andere Wertpapiere gegen eine Gebühr vorübergehend an einen anderen Marktteilnehmer zu verleihen. Der Entleiher stellt Sicherheiten bereit und gibt die Wertpapiere später zurück.
Warum leihen Anleger Aktien aus?
Aktien können für verschiedene Marktaktivitäten ausgeliehen werden, darunter Leerverkäufe, Hedging, Market Making und Handelsabwicklung. Der Leerverkauf ist nur ein Teil des Marktes für Wertpapierleihe.
Gehören mir meine Aktien weiterhin, wenn sie verliehen sind?
In der Regel behalten Sie das wirtschaftliche Engagement in Ihre Anlage, einschliesslich der Gewinne und Verluste, wenn sich der Aktienkurs ändert. Stimmrechte werden in der Regel übertragen, während die Aktien ausgeliehen sind.
Kann ich verliehene Aktien weiterhin verkaufen?
Ja. Die Wertpapierleihe hindert Sie im Normalfall nicht daran, Ihre Aktien zu verkaufen. Ihr Broker wird im Rahmen des Verkaufs in der Regel veranlassen, dass die Aktien zurückgegeben werden.
Wie viel können Sie mit der Wertpapierleihe verdienen?
Sie hängt von der Nachfrage nach den konkreten Wertpapieren ab, die Sie halten. Die Leihgebühren können bei breit verfügbaren Aktien bescheiden ausfallen, bei stark nachgefragten Aktien jedoch höher sein. Die Erträge sind variabel und nicht garantiert.
Der Inhalt dieses Artikels dient ausschliesslich Bildungs- und Marketingzwecken. Er stellt keine Anlageberatung oder Finanzempfehlungen dar.
