Qu'est-ce que l'étendue du marché et que révèle-t-elle ?

L'indice S&P 500 peut atteindre un niveau record même lorsque plusieurs de ses composantes sont en baisse. Comment est-ce possible ?

Un indice boursier peut atteindre des sommets records même lorsque les fondamentaux sous-jacents paraissent beaucoup moins impressionnants. Un thème d'investissement dominant et une poignée d'actions de poids lourds peuvent suffire à faire grimper l'ensemble du marché.

À première vue, la photo peut toutefois être très différente. Des secteurs entiers peuvent accuser un retard, tandis que les petites entreprises peinent à supporter le poids de taux d'intérêt plus élevés, de conditions financières plus strictes ou d'une croissance économique plus lente.

Qui plus est, cette déconnexion peut persister pendant des périodes étonnamment longues. Les marchés peuvent rester étroitement orientés pendant des mois, voire des années, avant que la participation plus large ou les valorisations ne finissent par se réaligner sur la réalité.

C’est précisément pour cela que les investisseurs prêtent une attention particulière à l’étendue du marché, qui est l’un des outils les plus utiles pour évaluer la santé d’une tendance du marché. Cela aide les investisseurs à comprendre si une reprise est généralisée et durable ou concentrée sur une poignée d'entreprises qui font l'essentiel du travail.

Comprendre l’étendue du marché peut aider les investisseurs à identifier à la fois les opportunités et les risques qui ne sont pas visibles en examinant un seul indice.

En termes simples, l’étendue du marché mesure la participation: combien d’entreprises et de secteurs déterminent la direction globale du marché ?

Un marché haussier sain doit voir un grand nombre d’actions, de secteurs et d’industries évoluer ensemble. Un marché plus faible dépend souvent d'un groupe relativement restreint d'entreprises qui génèrent la majeure partie des gains.

Cette distinction est importante car la plupart des principaux indices boursiers sont pondérés par la capitalisation boursière. Les indices tels que le S&P 500, le Nasdaq 100 ou le FTSE 100 n'accordent pas la même importance à toutes les entreprises.

Au contraire, ce sont les plus grandes entreprises qui ont la plus grande influence sur la performance de l’indice.

Lors de la flambée des cours de l'intelligence artificielle qui a suivi 2023, une poignée de grandes entreprises technologiques ont vu leur capitalisation boursière atteindre près de 40 % de celle du S&P 500. Alors que des entreprises telles que Nvidia, Microsoft et Apple ont enregistré une croissance exceptionnelle de leurs bénéfices, elles ont fait grimper l'ensemble de l'indice.

Parallèlement, de nombreuses petites entreprises ont été confrontées à des coûts d'emprunt plus élevés, à une politique monétaire plus restrictive et à un ralentissement de l'activité économique. Cependant, leur capitalisation boursière s'est de plus en plus affaiblie, donnant à l'indice une apparence solide, même lorsque l'action moyenne n'était pas nécessairement performante.

C'est exactement le type de situation que l'étendue du marché aide les investisseurs à identifier.

L'un des moyens les plus simples de mesurer l'étendue du marché est de comparer un indice traditionnel pondéré par la capitalisation boursière avec sa version à pondération égale.

Prenons le S&P 500 comme exemple. Dans l’indice standard, les grandes entreprises ont une influence bien plus importante sur la performance. Si Nvidia ou Microsoft enregistrent une forte hausse, elles peuvent faire grimper l'indice tout entier même si des centaines d'autres entreprises sont à la traîne.

L’Equal Weight S&P 500 fonctionne différemment. Chaque entreprise reçoit le même poids, quelle que soit sa taille. Cela fait de la version à pondération égale un indicateur utile de la performance d'une action moyenne.

La comparaison entre les deux indices peut révéler beaucoup de choses sur la participation au marché :

• Si les deux indices augmentent ensemble, la participation au marché est large et saine.
• Si l'indice standard surpasse sensiblement la version à pondération égale, les gains risquent d'être concentrés sur une poignée de grandes entreprises.
• Si l'écart entre les deux continue de se creuser, le leadership sur le marché risque de devenir de plus en plus restreint.

Cela ne signifie pas nécessairement qu'une correction est imminente. Cela peut toutefois indiquer que le marché est de plus en plus dépendant d'un petit nombre d'actions, ce qui suggère qu'en cas de problème dans le secteur responsable de la reprise, les gains au niveau de l'indice pourraient rapidement disparaître.

De nombreux marchés importants proposent des alternatives à pondération égale, notamment des versions du S&P 500, du Stoxx Europe 600, du FTSE 100 et du Kospi.

Une autre approche populaire consiste à comparer le nombre d'actions en hausse par rapport à celui en baisse un jour de bourse donné.

Le concept est simple : 

• Si la plupart des actions progressent, la participation est large et le sentiment du marché est généralement sain.
• Si l'indice clôture en hausse alors qu'une grande proportion d'actions sont en réalité en baisse, cela peut indiquer que seule une petite poignée de grandes entreprises sont à l'origine des gains.

Plusieurs plateformes de marché fournissent des statistiques détaillées quotidiennes et des cartes thermiques qui permettent de visualiser facilement ces informations lors d'une séance de trading. 

Voici une image tirée de finviz.com.

Regardez la vidéo ci-dessous pour découvrir comment l’étendue du marché peut aider les investisseurs à évaluer la force et la durabilité d’une tendance du marché.

L’un des indicateurs de largeur les plus suivis est la ligne avancée/déclin, souvent appelée ligne A/D. Cela va encore plus loin que les gagnants/perdants quotidiens, car c'est cumulatif.

Chaque jour, la différence entre les actions en hausse et celles en baisse est ajoutée au total précédent, créant ainsi une mesure continue de la participation au marché au fil du temps.

Le résultat est une ligne de tendance qui peut être directement comparée à l’indice sous-jacent.

• Si l’indice atteint de nouveaux sommets et que la ligne A/D atteint également de nouveaux sommets, la participation est large et confirme la force de la tendance.
• Si l’indice monte alors que la ligne A/D stagne ou descend, cela peut indiquer que moins d’actions participent à l’avance.

Cette divergence est souvent surveillée comme un signe avant-coureur d'un rétrécissement du leadership sur le marché.

Certains investisseurs surveillent également le pourcentage d'actions négociées au-dessus des principales moyennes mobiles, telles que les moyennes mobiles à 50 et 200 jours.

La logique est similaire :

• Si une grande proportion d’actions reste au-dessus de leur moyenne à long terme, l’élan est large et sain.
• Si de moins en moins d'actions restent au-dessus de ces niveaux alors que l'indice continue de grimper, cela peut indiquer que la force du marché se concentre de plus en plus sur un petit groupe de titres.

Cela peut être particulièrement utile pour évaluer si une tendance reste durable.

L'analyse de l'étendue est encore plus puissante lorsqu'elle est combinée à l'analyse sectorielle.

Les marchés haussiers sains impliquent généralement la participation de plusieurs secteurs :

• Technologie
• Produits industriels
• Finances
• Consommation discrétionnaire
• Entreprises de transport
• Actions à petite capitalisation

Lorsqu'un rallye devient dépendant d'un seul thème, les risques augmentent.

Qu'il s'agisse de l'intelligence artificielle, de l'énergie, des matières premières ou d'une autre tendance populaire, une concentration excessive peut rendre les marchés plus vulnérables aux déceptions.

Plus la participation est large, plus les bases du rallye sont solides. Ce n’est rien d’autre qu’une diversification typique : 

• Si un secteur est sous pression, les autres viendront à la rescousse.
• Toutefois, si un secteur prenait une importance excessive, les autres secteurs seraient contraints de supporter une charge plus lourde en cas de repli.

Il est important de se rappeler que l'étendue du marché est un excellent instrument pour comprendre l'ampleur d'une reprise, mais qu'elle n'est pas conçue pour prédire les tournants exacts.

Une faible amplitude ne signifie pas automatiquement qu'une correction est imminente. Un marché pourrait continuer à progresser malgré une amplitude étroitement limitée alarmante, tant que les investisseurs sont prêts à se ruer sur les valeurs gagnantes – même si cela implique de pousser leurs valorisations à des niveaux déraisonnables.

Dans ce contexte, le secteur technologique est – et a toujours été – particulièrement préoccupé par les valorisations exorbitantes, étant donné que les progrès libèrent un potentiel très important, mais difficile à évaluer.

Par conséquent, des hausses étroites peuvent persister pendant des mois, voire des années, surtout lorsque les investisseurs se concentrent sur un thème de croissance puissant. Cela pourrait également se solder par l’éclatement d’une bulle, entraînant de lourdes pertes sur des marchés plus larges.

L'étendue du marché pourrait aider les investisseurs à prendre conscience des risques et à gérer leurs portefeuilles en conséquence.

Qu’est-ce que l’étendue du marché ?
L'étendue du marché mesure la répartition des variations de prix entre les différentes actions qui le composent. Il aide les investisseurs à déterminer si la hausse ou la baisse d'un indice est soutenue par un large éventail d'entreprises ou principalement due à un petit nombre d'actions.

Pourquoi l’étendue du marché est-elle importante ?
L'analyse de l'étendue du marché permet aux investisseurs d'aller au-delà de la performance globale d'un indice. Une reprise soutenue par de nombreuses actions et secteurs indique généralement une participation plus large, tandis qu'une reprise menée par quelques grandes entreprises uniquement peut indiquer une concentration accrue du marché.

Qu’est-ce que la ligne Avance/Déclin ?
La ligne d'avance/de déclin est un indicateur cumulatif de l'étendue du marché qui suit la différence entre les actions en hausse et celles en baisse au fil du temps. La comparaison avec un indice peut aider les investisseurs à déterminer si la participation du marché au sens large confirme ou diverge de la tendance de l'indice.

Que signifie une faible étendue du marché ?
Une faible étendue du marché signifie que relativement peu d'actions contribuent aux gains d'un indice, ou que les actions en baisse sont nettement plus nombreuses que les actions en hausse. Cela peut indiquer que le leadership du marché se resserre, mais cela ne signifie pas nécessairement qu'une correction est imminente.

L'ampleur du marché peut-elle prédire une correction du marché ?
Non. L'ampleur du marché peut mettre en évidence un affaiblissement de la participation et des risques potentiels, mais elle ne permet pas de prédire précisément quand une correction se produira. Les rallyes étroits peuvent durer des mois, voire des années, en particulier lorsque les investisseurs restent fortement concentrés sur un thème dominant du marché.

Le contenu de cet article est fourni à des fins éducatives et de marketing uniquement. Il ne constitue pas des conseils d’investissement ou des recommandations financières.