Was ist Marktbreite und was sagt sie aus?

Der S&P 500 kann selbst dann ein Rekordhoch erreichen, wenn viele seiner Bestandteile fallen. Wie ist das möglich?

Ein Marktindex kann Rekordhöhen erreichen, selbst wenn die zugrunde liegenden Fundamentaldaten weit weniger beeindruckend erscheinen. Ein dominantes Anlagethema und eine Handvoll Schwergewichtsaktien können ausreichen, um den gesamten Markt nach oben zu treiben.

Unter der Oberfläche kann das Bild jedoch ganz anders aussehen. Ganze Branchen können ins Hintertreffen geraten, während kleinere Unternehmen unter der Last höherer Zinssätze, strengerer Finanzbedingungen oder eines langsameren Wirtschaftswachstums zu kämpfen haben.

Hinzu kommt, dass diese Entkopplung über überraschend lange Zeiträume anhalten kann. Die Märkte können monatelang oder sogar Jahre auf einen engen Bereich beschränkt bleiben, bevor eine breitere Teilnahme zurückkehrt oder Bewertungen schliesslich wieder mit der Realität in Einklang stehen.

Genau deshalb achten Anleger besonders auf die Marktbreite, die eines der nützlichsten Instrumente zur Beurteilung der Gesundheit eines Markttrends darstellt. Es hilft Anlegern zu verstehen, ob eine Rallye breit angelegt und nachhaltig ist oder sich auf eine Handvoll Unternehmen konzentriert, die den grössten Teil der Arbeit leisten.

Das Verständnis der Marktbreite kann Anlegern helfen, sowohl Chancen als auch Risiken zu erkennen, die bei alleiniger Betrachtung eines Index möglicherweise nicht sichtbar sind.

Einfach ausgedrückt misst die Marktbreite die Beteiligung: Wie viele Unternehmen und Sektoren bestimmen die Gesamtausrichtung des Marktes?

Ein gesunder Bullenmarkt setzt voraus, dass eine grosse Anzahl von Aktien, Sektoren und Branchen gemeinsam voranschreitet. Ein schwächerer Markt hängt oft davon ab, dass eine relativ kleine Gruppe von Unternehmen die meisten Gewinne erzielt.

Diese Unterscheidung ist wichtig, weil die meisten wichtigen Aktienindizes nach Marktkapitalisierung gewichtet werden. Indizes wie der S&P 500, Nasdaq 100 oder FTSE 100 gewichten nicht alle Unternehmen gleich.

Stattdessen haben die grössten Unternehmen den grössten Einfluss auf die Indexentwicklung.

Während der Rallye der künstlichen Intelligenz, die 2023 folgte, wuchs eine Handvoll grosser Technologieunternehmen auf fast 40% der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500. Da Unternehmen wie Nvidia, Microsoft und Apple aussergewöhnliches Gewinnwachstum erzielten, zogen sie den gesamten Index nach oben.

Unterdessen hatten viele kleinere Unternehmen mit höheren Kreditkosten, einer restriktiveren Geldpolitik und einer sich verlangsamenden Wirtschaftstätigkeit zu kämpfen. Doch ihre Marktkapitalisierung schwächte sich zunehmend ab, wodurch der Index selbst dann stark erschien, wenn die durchschnittliche Aktie nicht unbedingt gut abschnitt.

Das ist genau die Art von Situation, die Anleger anhand der Marktbreite erkennen können.

Eine der einfachsten Möglichkeiten, die Marktbreite zu messen, besteht darin, einen traditionellen, nach Marktkapitalisierung gewichteten Index mit seiner gleichgewichteten Variante zu vergleichen.

Nehmen wir den S&P 500 als Beispiel. Im Standardindex haben grössere Unternehmen einen viel grösseren Einfluss auf die Performance. Wenn Nvidia oder Microsoft stark steigen, können sie den gesamten Index nach oben treiben, selbst wenn Hunderte anderer Unternehmen zurückbleiben.

Der gleichgewichtete S&P 500 funktioniert anders. Jedes Unternehmen erhält unabhängig von seiner Grösse das gleiche Gewicht. Das macht die gleichgewichtete Version zu einem nützlichen Indikator für die Wertentwicklung einer durchschnittlichen Aktie.

Der Vergleich der beiden Indizes kann viel über die Marktbeteiligung aufzeigen:

• Steigen beide Indizes gleichzeitig, ist die Marktteilnahme breit gefächert und gesund.
• Wenn der Standardindex die Version mit gleicher Gewichtung deutlich übertrifft, können sich die Gewinne auf eine Handvoll grosser Unternehmen konzentrieren.
• Wenn sich die Kluft zwischen den beiden weiter vergrössert, könnte die Marktführerschaft zunehmend enger werden.

Das bedeutet nicht unbedingt, dass eine Korrektur unmittelbar bevorsteht. Dies kann jedoch darauf hindeuten, dass der Markt zunehmend von einer kleinen Anzahl von Aktien abhängig wird, was bedeutet, dass die Gewinne auf Indexebene schnell wieder verschwinden könnten, wenn in dem Sektor, der für die Rallye verantwortlich ist, etwas schiefgeht.

Viele wichtige Märkte bieten gleichgewichtete Alternativen an, darunter Versionen des S&P 500, Stoxx Europe 600, FTSE 100 und Kospi.

Ein weiterer beliebter Ansatz ist der Vergleich der steigenden Aktien mit der Zahl der fallenden Aktien an einem Handelstag.

Das Konzept ist einfach: 

• Wenn die meisten Aktien steigen, ist die Beteiligung breit und die Marktstimmung im Allgemeinen gesund.
• Wenn der Index höher schliesst, während ein grosser Anteil der Aktien tatsächlich fällt, könnte dies darauf hindeuten, dass nur eine kleine Anzahl von Schwergewichtsunternehmen die Kursgewinne erzielt.

Mehrere Marktplattformen bieten tägliche Breitenstatistiken und Heatmaps, die diese Informationen während einer Handelssitzung leicht visualisierbar machen. 

Unten ist ein Bild von finviz.com.

Im folgenden Video erfahren Sie, wie die Marktbreite Anlegern helfen kann, die Stärke und Nachhaltigkeit eines Markttrends einzuschätzen.

Einer der am häufigsten verwendeten Breitenindikatoren ist die Advance/Decline Line, oft als A/D-Linie bezeichnet. Es geht noch einen Schritt weiter als die täglichen Gewinner/Verlierer, da es kumulativ ist.

Täglich wird die Differenz zwischen steigenden und fallenden Aktien zum vorherigen Gesamtwert addiert, wodurch ein fortlaufendes Mass für die Marktteilnahme im Zeitverlauf entsteht.

Das Ergebnis ist eine Trendlinie, die direkt mit dem zugrunde liegenden Index verglichen werden kann.

• Wenn der Index neue Höchststände erreicht und auch die A/D-Linie neue Höchststände erreicht, ist die Beteiligung breit gefächert und bestätigt die Stärke des Trends.
• Wenn der Index steigt, während die A/D-Linie stagniert oder fällt, kann dies darauf hindeuten, dass weniger Aktien am Anstieg teilnehmen.

Diese Divergenz wird oft als Frühwarnzeichen dafür beobachtet, dass sich die Marktführerschaft verengt.

Einige Anleger achten auch auf den Prozentsatz der Aktien die über wichtige gleitende Durchschnitte handeln, wie beispielsweise den 50-Tage- und den 200-Tage-Durchschnitt.

Die Logik ist ähnlich:

• Wenn ein grosser Teil der Aktien über ihrem langfristigen Durchschnitt bleibt, ist das Momentum breit und gesund.
• Wenn immer weniger Aktien über diesen Werten bleiben, während der Index weiter steigt, könnte das darauf hindeuten, dass sich die Marktstärke zunehmend auf eine kleinere Gruppe von Namen konzentriert.

Dies kann besonders nützlich sein, wenn beurteilt wird, ob ein Trend nachhaltig bleibt.

Die Breitenanalyse ist noch aussagekräftiger, wenn sie mit einer Sektoranalyse kombiniert wird.

Gesunde Bullenmärkte beinhalten typischerweise die Teilnahme mehrerer Sektoren:

• Technologie
• Industrie
• Finanzdaten
• Nicht-Basiskonsumgüter
• Transportunternehmen
• Aktien mit geringer Marktkapitalisierung

Wenn eine Rallye von einem einzigen Thema abhängig wird, steigen die Risiken.

Ob künstliche Intelligenz, Energie, Rohstoffe oder ein anderer populärer Trend im Vordergrund stehen – übermässige Konzentration kann die Märkte anfälliger für Enttäuschungen machen.

Je breiter die Beteiligung, desto stärker das Fundament der Kundgebung. Dies ist nichts anderes als eine typische Diversifizierung: 

• wenn ein Sektor unter Druck steht, kommen die anderen zu Hilfe,
• Wenn jedoch ein Sektor zu stark an Bedeutung gewinnt, wären die übrigen Sektoren gezwungen, im Falle eines Kursrückgangs eine höhere Last zu tragen.

Wichtig ist, sich vor Augen zu halten, dass die Marktbreite zwar ein hervorragendes Instrument ist, um das Ausmass einer Rallye zu verstehen, aber nicht dazu dient, exakte Wendepunkte vorherzusagen.

Eine schwache Marktbreite bedeutet nicht automatisch, dass eine Korrektur unmittelbar bevorsteht. Ein Markt kann trotz einer alarmierend geringen Marktbreite weiter steigen, solange die Anleger bereit sind, massiv in die Gewinner zu investieren – selbst wenn dies bedeutet, deren Bewertungen auf ein unvernünftiges Niveau zu treiben.

In diesem Kontext ist die Technologiebranche besonders von extrem hohen Bewertungen betroffen, da der Fortschritt ein sehr wichtiges Potenzial freisetzt, das sich jedoch nur schwer bewerten lässt.

Infolgedessen können enge Rallys Monate oder sogar Jahre andauern, besonders wenn sich Investoren auf ein starkes Wachstumsthema konzentrieren. Sie könnten zudem in eine geplatzte Blase geraten, was zu erheblichen Verlusten auf breiteren Märkten führen könnte.

Die Marktbreite kann Anlegern erfolgreich dabei helfen, die Risiken zu erkennen und ihre Portfolios entsprechend zu verwalten.

Was ist Marktbreite?
Die Marktbreite misst, wie breit die Preisbewegungen eines Marktes über die einzelnen Aktien verteilt sind. Es hilft Anlegern festzustellen, ob der Anstieg oder Fall eines Index von einer breiten Gruppe von Unternehmen unterstützt wird oder hauptsächlich von einer kleinen Anzahl von Aktien angetrieben wird.

Warum ist die Marktbreite wichtig?
Die Marktbreite hilft Anlegern, über die Gesamtperformance eines Index hinauszuschauen. Eine Rallye, die von vielen Aktien und Sektoren unterstützt wird, deutet im Allgemeinen auf eine breitere Beteiligung hin, während eine Rallye, die nur von wenigen grossen Unternehmen angetrieben wird, auf eine zunehmende Marktkonzentration hindeuten könnte.

Was ist die Advance/Decline-Linie?
Die Advance/Decline-Linie ist ein kumulativer Marktbreitenindikator, der die Differenz zwischen steigenden und fallenden Aktien im Zeitverlauf erfasst. Ein Vergleich mit einem Index kann Anlegern helfen, zu erkennen, ob die breite Marktbeteiligung den Indextrend bestätigt oder davon abweicht.

Was bedeutet eine schwache Marktbreite?
Eine schwache Marktbreite bedeutet, dass relativ wenige Aktien zu den Kursgewinnen eines Index beitragen oder dass die Zahl der fallenden Aktien die der steigenden Aktien deutlich übersteigt. Es kann ein Hinweis darauf sein, dass die Marktbreite enger wird, obwohl dies nicht unbedingt bedeutet, dass eine Korrektur unmittelbar bevorsteht.

Kann die Marktbreite eine Marktkorrektur vorhersagen?
Nein. Die Marktbreite kann zwar auf eine nachlassende Beteiligung und potenzielle Risiken hinweisen, aber sie kann nicht genau vorhersagen, wann eine Korrektur erfolgen wird. Enge Rallyes können Monate oder sogar Jahre andauern, insbesondere wenn Investoren sich stark auf ein dominantes Marktthema konzentrieren.

Der Inhalt dieses Artikels dient ausschliesslich Bildungs- und Marketingzwecken. Er stellt keine Anlageberatung oder Finanzempfehlungen dar.